Лекция «Стимулирование и защита иностранных инвестиций»
Лекция «Стимулирование и защита иностранных инвестиций»
1. Инвестиции и инвестиционные институты____________________________________ 1
2. Необходимость привлечения иностранных инвестиций___________________________ 7
3. Неналоговые и налоговые факторы, способствующие привлечению иностранных инвестиций 9
< >1. Инвестиции и инвестиционные институты
Переход центрально-плановой экономики на рыночный путь развития сопровождался эйфорией со стороны этих стран относительно быстрого и широкого привлечения иностранного капитала, готовности нового бизнеса работать по новым правилам. Несколько лет ожидания потоков иностранных капиталов не должны разочаровывать – получили то, что могли, с поправкой на риск. Наши внутренние представления о рискованность бизнеса в Европейском регионе все еще достаточно «мягкие», по сравнению со взглядом извне. Так, по шкале Евромани (1994 г.), США имеет ранг 1, Швейцария – 2, Польша и Венгрия – около 30, Россия – 136. Сохранность капиталов и высокий доход, стабильность налогов и снижение инфляции, ясность и прогнозированность законодательства и его выполнение – вот перечень всего необходимого для успеха.
Иностранный капитал нужен: как источник доходов бюджета (приватизация принесла латиноамериканский странам десятки миллиардов долларов); источник капитала; хозяйствующий субъект с передачей управленческого опыта, технологии и т. д. Но следует учитывать и условия ведения хозяйства. Так, инвестиции на уровне предприятий вкладываются и в совместные предприятия, и в национальные проекты, однако преимущественно туда, где есть реальный хозяин. Поэтому рост прямых инвестиций (в данных политических и макроэкономических условиях) возможен только при стойком контроле в послеприватизационной экономике.
Иной смысл портфельных инвестиций. На первом этапе они в основном представляют спекулятивный капитал, который возникает как разница между начальной «ваучерной» ценой акции и прогнозированной рыночной. Другие инвесторы приходят на следующем этапе по мере завершения подготовки депозитариев, появления четкости в соглашениях и осуществления правового и институционального анализа в корпоративной экономике.
Портфельные инвестиции необходимы скорее Центральному банку и Министерству финансов, но они далеко не производственные инвестиции. Это также нормальный процесс в экономике, поскольку иметь современную, сложную, экспортную экономику без больших внутренних учреждений, включая банки, инвестиционные компании, страховые и пенсионные институты, просто нереально. Эти вложения становятся частью большого внутреннего соревнования за контроль над приватизационной собственностью, после завершения которого возможно оживление и реальное привлечение капитала.
И все же проблема прямых иностранных инвестиций является превалирующей, так как именно они существенно влияют на трансформацию экономики стран, в которых происходит переход к рыночным отношениям, составляют реальный путь использования и внедрения современной техники и методов управления.
Инвестиции и инвестиционные институты. Что же такое инвестиционная компания? Ответ на этот вопрос можно получить, очевидно, начав с наиболее общих понятий «инвестиции» и «инвестиционного института» В отечественной литературе термин Инвестиция обычно переводится как капитальные вложения. Однако на самом деле капиталовложение – это инвестиции в широком понимании этого слова. В более узком – это долгосрочное вложение капитала. Соответственно, Инвестиционные институты в широком понимании – это все организации, которые занимаются размещением капитала, в узком – те, которые осуществляют долгосрочные вложения. Поэтому коммерческие банки, которые в условиях сформированной структуры рынка капиталов делают преимущественно кратко - и среднесрочные вложения, можно отнести к инвестиционным институтам только при расширенном толковании этого термина.
Различают два виды инвестиций: финансовые и реальные.
Реальные инвестиции – это вложение капитала непосредственно в средства производства и предметы потребления. Здесь может быть использован также ссудный капитал, в т. ч. кредит банка. В таком случае банк также становится инвестором.
Финансовыми инвестициями являются вложения в ценные бумаги, а также размещение капитала в банки. В составе финансовых инвестиций можно выделить портфельные вложения в ценные бумаги. Кроме названных двух основных видов инвестиций, существуют и так называемые интеллектуальные инвестиции, которые предусматривают покупку патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку, и переподготовку персонала, вложение в НИОКР.
В странах с развитой корпоративной собственностью практически все долгосрочные вложения осуществляются путем ценных бумаг, в первую очередь акций. Поэтому реальные инвестиции относятся в первую очередь к сфере деятельности коммерческих банков.
В последнее временем термин «инвестиция» стал синонимом вложений в ценные бумаги. Так, например, дилеры на рынке ценных бумаг (инвестиционные банки, торговые компании, фондовые дома и т. д.) называются инвестиционными дилерами.
Среди инвестиционных институтов выделяют такие три группы:
1. Инвестиционные институты, которые осуществляют преимущественно прямые, точнее, направленные, инвестиции в ограниченный круг предприятий – холдинг, финансовые группы и финансовые компании.
Холдинговая компания представляет собой главную компанию какой-нибудь финансовой империи, монополии, которая владеет контрольным пакетом акций дочерних предприятий и специализируется на управлении той империей, которую образовывают эти предприятия вместе со своими дочерними и внучатыми фирмами. Естественно, что холдинг осуществляет инвестирование с целью укрепить в долгосрочной перспективе положение своей финансовой империи, монополии, возможно, отказываясь при этом даже от значительных прибылей.
Финансовая группа – это, как правило, несколько объединений предприятий, связанных в единое целое системой взаимного участия. В отличие от холдинга, финансовая группа обычно не имеет главной фирмы, которая специализируется на управлении.
Финансовая компания – это корпорация, которая финансирует выбранный по определенным критериям определенный, достаточно узкий круг других корпораций и не осуществляет диверсификации вложений, которая свойственна инвестиционной компании и другим подобным структурам. Как правило, финансовая компания (в отличие от холдинговой) не владеет контрольными пакетами акций корпораций, которые ею финансируются.
Инвестиционные институты первой группы при инвестировании очень редко используют фондовую биржу, внебиржевой рынок и других финансовых посредников.
2. Инвестиционные институты, которые осуществляют повсеместные инвестиции, и не следуют какому-то определенному, предварительно избранному набору объектов инвестирования. В то же время их портфель инвестиций достаточно широкий и относительно стабильный. В эту группу входят инвестиционные компании, страховые и пенсионные фонды и т. д. Свой капитал они формируют за счет вкладов конечных инвесторов (в первую очередь, мелких и средних частных лиц), вкладывая его в разнообразные бумаги, чтобы обеспечить определенный уровень дохода на капитал.
В широком понимании все инвестиционные институты второй группы можно назвать инвестиционными компаниями. Однако в узком понимании слова Инвестиционная компания – это компания, которая формирует свой капитал за счет вкладов мелких инвесторов на общих основаниях и не занимается страховой или какой-то еще деятельностью. Вложение в ценные бумаги для нее единственный вид деятельности.
Инвестиционные компании можно классифицировать по таким признакам:
1) по юридической форме – традиционно под инвестиционной компанией понимают инвестиционное акционерное общество (формирует свой капитал путем выпуска и продажи акций), инвестиционная же фирма в другой форме собственности обычно называется трастом (она руководит капиталом вкладчиков по их доверенности);
2) по специализации вложений Инвестиционная компания может вкладывать капитал в различные виды ценных бумаг (универсальная инвестиционная компания) или в отдельный их вид. Специализация инвестиционной компании зависит от цели ее акционеров;
3) по степени свободы менеджеров в принятии решений выделяют инвестиционную компанию, в которой менеджеры имеют широкую свободу действий и просто свободу действий, относительно инвестиций.
«Инвестиционный фонд» является в значительной степени синонимом термина «инвестиционная компания». Но здесь следует учесть один момент. Некоторые современные инвестиционные компании (на первых этапах развития таких компаний было больше) владеют несколькими инвестиционными фондами, которые понимаются как наборы ценных бумаг (портфели инвестиций), которыми управляют отдельные команды менеджеров. В таком случае формируется структура, аналогичная структуре холдинга.
Инвестиционный фонд выпускает акции и получаемый таким путем капитал инвестирует в ценные бумаги. При этом все акции этого инвестиционного фонда или их контрольный пакет находятся во владении главной инвестиционной компании, которая называется управляющей. Если инвестиционная компания имеет только один портфель инвестиций, то она представляет собой инвестиционный фонд. На современном этапе развития рынка капиталов в странах Запада почти все инвестиционные компании имеют по одному портфелю инвестиций.
Инвестиционные фонды бывают двух видов: открытые (взаимные) и закрытые. Открытый инвестиционный фонд постоянно выпускает и продает новые акции, скупая при этом свои акции у всех желающих их продать по рыночной цене. Согласно условиям организации такого фонда, инвесторы могут продавать его акции только самому фонду. Рыночная стоимость акции открытого фонда приблизительно равно рыночной стоимости части его активов, которые приходятся на одну акцию. Поскольку активы инвестиционного фонда состоят из ценных бумаг, то рыночная стоимость акции приблизительно равно средней курсовой стоимости пакета ценных бумаг, которые составляют портфель фонда, разделенной на количество его акций, выпущенных в оборот.
Закрытый инвестиционный фонд не требует продажи своих акций исключительно самому себе; новые акции выпускаются им относительно редко, а курс акций под влиянием спроса и предложения на фондовых рынках может отклоняться от стоимости активов фонда, которые приходятся на одну акцию.
3. Инвестиционные институты, которые осуществляют повсеместные инвестиции, но не имеют стабильного портфеля ценных бумаг, называются инвестиционными дилерами. Эти институты стремятся получить прибыль путем спекулятивной игры на бирже. К ним относятся торговые компании, инвестиционные банки, фондовые дома, инвестиционные пулы и т. д. По своим функциям они значительно ближе к посредникам на рынке ценных бумаг.
В дальнейшем изложении сосредоточим свое внимание на инвестиционных институтах второй группы.
Среди важнейших характеристик инвестиционной компании есть такие взаимосвязанные понятия, как структура ее капитала и портфель инвестиций.
Структура капитала – это количество и инвестиционные характеристики имеющихся в наличии ценных бумаг, выпущенных инвестиционной компанией. Портфель инвестиций – количество и инвестиционные характеристики ценных бумаг, которые куплены инвестиционной компанией и составляют ее портфель, т. е. те ценные бумаги, в которые инвестиционная компания вложила свой капитал, сформированный из вкладов отдельных инвесторов. Структура капитала и портфель инвестиций зависят от целей инвестирования, которые характеризуются соотношением рисков (и, следовательно, большей прибыльностью) вложений и их надежности. Различные инвестиционные компании придерживаются определенного соотношения указанных факторов. Учитывая их, мелкие инвесторы выбирают, куда им помещать капитал в соответствии со своим видением оптимального соотношения риска и надежности: одни считают, что лучше рискнуть и в случае успеха получить большую прибыль, другие предоставляют преимущество небольшой, но гарантированной прибыли.
Выбранное соотношение риска и надежности проявляется в характеристике портфеля инвестиционной компании. Портфель, оцененный как Агрессивный, означает, что инвесторы, которые купили акции данной инвестиционной компании, стремятся рисковать; Консервативный портфель указывает на стремление акционеров к стабильному и гарантированному доходу.
Важным фактором, который влияет на соотношение «агрессивность – консервативность» является степень диверсификации инвестиций. Чем больше различных ценных бумаг (каждая из них имеет свои инвестиционные характеристики, а следовательно, и свое соотношение «риск – надежность») вложено в капитал, тем сильнее проявляется консервативность портфеля. Однако если диверсификация вложений происходит только среди рискованных ценных бумаг, то это повышает агрессивность портфеля. Если же, наоборот, диверсификация осуществляется в виде надежных ценных бумаг, то складывается надконсервативный портфель. Таким образом, диверсификация портфеля действует как фактор, который усиливает притяжение к одному из полюсов соотношения «агрессивность – консервативность».
< >2. Необходимость привлечения иностранных инвестиций
Привлечение дополнительного инвестиционного капитала. Отсутствие развитого рынка препятствует получению необходимых объемов капитала для крупномасштабних проектов. Ограниченные возможности стабильных поступлений твердоконвертированной валюты усложняют закупку инвестиционных товаров, которые отсутствуют на национальном рынке. Иностранные прямые инвестиции, будучи первоисточником внешнего капитала, эффективно решают обе эти проблемы. Иностранные инвесторы имеют прямой доступ к иностранным источникам капитала. Они не ограничены относительной неразвитостью местных рынков капитала или состоятельностью страны генерировать иностранный поток наличности путем экспорта местных товаров.
Доступ к передовой технологии. Относительно устарелое по сравнению с развитыми странами оборудование и технология снижают конкурентоспособность произведенной продукции на мировых рынках и сокращают возможности получать твердоконвертированную валюту. Иностранные прямые инвестиции через инвестиционные товары предоставляют передовую технику. Национальные предприятия могут внедрять передовые ноу-хау и производственную технологию без традиционных трудностей. В частности, это касается покупки права на использование современной технологии, которая требует значительных валютных расходов.
Доступ к передовым методам управления. Иностранные фирмы привносят западные методы управления и предоставляют возможность местному населению изучать новые методы работы. Это особенно эффективно в случае приобретения иностранным инвестором конкретного предприятия или создания совместного предприятия. В таком случае иностранный инвестор может использовать местные знания и контакты данного предприятия, которое, со своей стороны, может воспользоваться новыми методами управления.
Улучшение доступа к западным рынкам. Западные рынки знакомят с существующими каналами, опытом и знаниями операций относительно реализации продукции на мировых рынках. Использование возможностей получения значительной прибыли от торговли продукцией осуществляется фактически без любых особых затрат. Это позволяет увеличить экспорт и расширить получение иностранной валюты.
Облегчение процесса приватизации и перестройки экономики. Определенные виды приватизационных процессов нуждаются в большом объединении капиталов и умении проводить всесторонний анализ экономических возможностей предприятия. С помощью иностранных фирм ускоряется доступ к внешним источникам фондов как базисному капиталу. Это особенно важно, когда активы сначала продаются и есть потребность в новых инвестициях для реорганизации производства и изменения производственных линий. Использование возможностей иностранных фирм может повысить эффективность этого процесса для всех новых приватизированных предприятий.
< >3. Неналоговые и налоговые факторы, способствующие привлечению иностранных инвестиций
Остановимся на неналоговых факторах, которые играют важную роль, содействуя получению потенциальной прибыли.
Размеры рынка. Этот показатель особенно важен для иностранного инвестора, ввиду того, что большие потенциальные рынки в странах с переходной экономикой до сих пор не используют потребительский спрос. Однако на начальном этапе преимущества привлечения прямых иностранных инвестиций относительно невысокие. Их главная цель сводится к осуществлению краткосрочных импортных операций для получения доходов за счет повышенного спроса на товары, которых раньше не было. В других случаях организация недорогих торговых операций служит первым шагом транснационального предприятия при вступлении на рынок страны.
Неуверенность. Одним из негативных факторов, которые влияют на привлечение и использование прямых иностранных инвестиций в экономике стран переходного периода, является неуверенность инвестора в стабильности положения в регионе. В определенной мере это объясняется закрытостью этого рынка в прошлом для западных предприятий. Поэтому иностранные компании начинают свою деятельность, как правило, с небольших операций, которые позволяют им собрать необходимую информацию для всесторонней оценки риска и возможностей их деятельности. Компании не спешат рисковать значительным капиталом в условиях политической нестабильности и процесса формирования государственных структур и заведений.
Юридическая и регулирующая структура. Переход к рыночной экономике ведет за собой создание юридической и регулирующей структуры, совместимой с деятельностью частного сектора и иностранных компаний. Много стран с переходной экономикой достигли значительного прогресса в этой сфере, особенно относительно защиты прав собственности, возможности репатриации доходов и свободного рынка обмена валюты. В других странах разработка и внедрения законодательства и связанные с ним административные процедуры продвигаются медленно. Однако во всех случаях происходит значительное отклонение от существующей в данной стране практике. Так, некоторые концепции являются вообще неизвестными, а проекты законов неясными, что требует просмотра многих законодательных актов. Такие частые изменения вызывают неуверенность и усложняют деловое планирование. Новые правила создают проблемы и для администрации страны. Все это порождает непоследовательность их использования и усиливает чувство неуверенности.
Макроэкономическая среда. Неустойчивость уровня цен и валютного курса также усложняет деловое планирование и увеличивает степень неуверенности. Это усиливает ощущение риска при инвестировании и, следовательно, уменьшает возможности привлечения прямых иностранных инвестиций. Кроме того, макроэкономическая нестабильность обостряет и другие проблемы регулирования состояния экономики. Например, колебания валютного курса увеличивают расходы инвесторов в томе случае, когда рынок обмена иностранной валюты не является полностью свободным или когда сроки получения оплаты от государственного сектора не индексируются в соответствии с изменениями валютного курса.
Доступ к основным средствам производства. Доступность факторов производства может служить для привлечения прямых иностранных инвестиций. Высокий уровень подготовки и дешевая рабочая сила в странах с переходной экономикой вызывает интерес и позволяет иностранным компаниям осуществлять здесь инвестиции для обеспечения экспортного рынка. На практике этот процесс происходит очень медленно. С одной стороны, это связано со внутренней трудностью, а с другого – с препятствиями для такого экспорта на иностранных рынках. В настоящее время иностранные компании концентрируют инвестиции преимущественно для получения доступа к такому сырью, как нефть и газ, минеральные и лесные ресурсы. В таком случае перед страной возникает задача получения значительного дохода от эксплуатации этих ресурсов.
Вторым, не менее важным фактором привлечения и использования прямых иностранных инвестиций является система налогообложения. И если раньше этому фактору в странах с переходной экономикой уделялось мало внимания, то в современных условиях он выходит на первый план.
Общий уровень налогового обязательства, несомненно, влияет на привлекательность страны для иностранных инвесторов. И речь идет здесь не только о подоходном, но и о всех других видах налогов. Во-первых, налоговые доходы являются для большинства стран главной гарантией поступлений в бюджет, а значит, и расходов из него. Именно они выступают своеобразным балансом в выравнивании доходов и расходов. Известно, что низкие доходы, которые повлекли за собой бюджетный дефицит, который снижает макроэкономическую стабильность экономики, дают негативные последствия при решении проблемы привлечения инвестиций. Во-вторых, доходы, которые используются на цели, которые снижают расходы и содействуют доходной деятельности, предопределяют рост расходов, которые компенсируются за счет реального налогообложения. Так, расходы на здравоохранение могут снижать стоимость частной системы здравоохранения и быть следствием снижения заработной платы или сокращения расходов предприятий на страхование жизни.
Законная налоговая ставка имеет решающий смысл во время определения налогового долга. В развитых странах она играет важную роль при разработке стратегии финансирования и налогового планирования компании. Обычно корпорации реагируют на различие законных ставок налога, направляя доходы юридическим лицам с низким налогообложением, а расходы – юридическим лицам с высокой ставкой налогов. Так, при других равных условиях компания выделяет ссуды таким образом, чтобы выплаты процентов происходили в филиале, на который распространяется наивысшая ставка налогов. В результате наивысшая предельная ставка налогов не всегда содействует высоким налоговым доходам, особенно у фирм, которые работают в нескольких странах. Это особенно важно для стран, которые не имеют опыта легальной работы в условиях уклонения от уплаты налогов. Следует учитывать, что законная ставка налогов может повлиять на определенные маргинальные производственные решения фирм и повлечь за собой их закрытие тогда, когда налоговый режим капитальных затрат не касается принятия решений. С другой стороны, снижение ставки уменьшает прибыль от подоходных налогов, которые взимаются с местных предприятий.
Калькуляция облагаемого налогом дохода так же важна, как и законная ставка налога при определении обязательства налогообложения. Так, на структуру предприятия, акционерной компании, общества, совместного предприятия и т. д. влияет относительный режим налогообложения этих форм ведения деловых операций. На решение о финансировании оказывает влияние и метод выплат. Наконец, калькуляция базы налогообложения содержит много положений, которые отличаются сложностью использования и обеспечения их выполнения.
Среди конкретных элементов налоговых систем целесообразно выделить такие.
Амортизационный режим. В странах с переходной экономикой амортизационная система является пережитком системы налогообложения. Она только подробно учитывает разновидности между различными активами и промышленными секторами и основывается на низких нормах амортизации. В прошлом превалировал подход, когда амортизация использовалась как часть механизма бюджета. Однако в этой связи нужно учитывать наличие, по меньшей мере, двух определяющих факторов. Первый – существование значительных темпов приглаженной инфляции. Амортизация, которая базируется на начальной стоимости, является недостаточной во время инфляции, поскольку реальная стоимость активов в данный момент недооценивается при измерении базы активов в твердоконвертированной валюте. Второй фактор действует в обратном направлении. Ряд стран предоставляет общие инвестиционные скидки таких размеров, что инвестированные суммы превышают амортизацию. При стабильных ценах это означает, что дополнительные скидки, которые превышают амортизацию, допускаются при увеличении общей суммы амортизации. Величина такой льготы растет в условиях инфляции, когда текущие инвестиции сравниваются с предыдущими, измеренными в номинальных, а не в реальных валютных затратах. Это позволяет получить прибыль, несмотря на отсутствие реальных инвестиций, и какой-то мерой, компенсировать недооценку амортизации.
Режим, который применяется относительно расходов. В странах с переходной экономикой существуют разнообразные режимы, среди которых можно выделить ограничение на отчисление на определенные расходы; улучшения справедливой системы налогообложения, контроля за деятельностью государственных предприятий; косвенные ограничения и т. п.
Западные компании в своей практике употребляют ряд искусственных мероприятий, которые нуждаются в аудиторском контроле.
Наиболее распространенными в наших условиях есть отчисления заработной платы и ограничение отчислений на выплату процентов. Формально отчисления заработной платы не разрешаются, когда общая сумма заработной платы не превышает определенный результат умножения минимальной заработной платы на число работающих. Наиболее употребимым является налог на перерасход заработной платы. Причина этого легко объясняется. Такие мероприятия должны снизить рост заработной платы в борьбе с инфляцией; с целью контроля тенденции государственных предприятий представляется сверх меры завышенная заработная плата вместо того, чтобы возвращать фонды в государственный бюджет. Эти ограничения менее реальные в частном секторе, где компании и так имеют много оснований платить минимальную заработную плату. Недостатком является то, что иностранные инвесторы могут получать оплату, значительно выше определенной национальным законодательством, а главное, использовать другие возможности, когда оплата для резидентов осуществляется за границей или через дочернюю компанию, которая предоставляет услуги или льготы вместо заработной платы.
Налоги, не связанные с доходами. Такие налоги разделяются на три основные группы: налоги на социальное страхование с заработной платы; таможенные сборы и налоги на инвестиционные товары.
Налоги на социальное страхование представляют собой выплаты, которые отображают те выгоды, которые получают работающие. Они взыскиваются с предпринимателя и отображают заработную плату работающего по найму. Налоги на социальное обеспечение взаимосвязаны с режимом налогообложения личных доходов иностранной рабочей силы в стране в течение длительного периода и поэтому являются вполне обоснованными. Пошлина с инвестиционных товаров – это непосредственный или легко управляемый источник дохода для страны. Однако такая пошлина повышает коэффициент окупаемости, необходимый для того, чтобы инвестиция была прибыльной.
Особый убыток при привлечении прямых иностранных инвестиций наносит пошлина на капитальное оборудование. Во-первых, такой налог очень обременителен для долгосрочных капитальных проектов; во-вторых, именно благодаря импорту современного оборудования можно реализовать важнейшие преимущества введения передовых производственных технологий. Поэтому отказ от взимания такого вида пошлины (как это произошло в странах Азии) или их значительное сокращение поощряет инвестора к деятельности в производственной сфере.
Налоговые соглашения – это структуры, в рамках которых компании, которые имеют соглашение с заграницей, могут планировать свои налоги. Их цель заключается в координации использования местных и иностранных систем налогообложения. Налоговое соглашение является правилом, по которому делится налоговый «пирог» и с помощью которого избегается двойное налогообложение. В системах налогообложения стран с переходной экономикой отсутствует ряд типовых положений, которые защищают базу налогообложения (например, правила ценообразования «на расстояния вытянутой руки» и недостаточной капитализации).
Налоговые стимулы и их виды. В странах с развитой рыночной экономикой налоговые стимулы резко ограничены. Основной аргумент против использования стимулов заключается в том, что они не способствуют экономической деятельности. Эти стимулы предопределяют отклонение модели прибыли после уплаты налогов от модели прибыли до их уплаты. Следствием этого является распределение ресурсов, которое отличается от рыночного, обеспечивающего эффективное равновесие.
В странах с переходной экономикой еще нет условий существования эффективного рынка. Много предприятий продолжают оставаться под государственным контролем; рынки капитала в зародышевом состоянии; исходная информация о возможностях рынка и способах ведения дел несовершенна; коммерческая и правовая инфраструктуры пребывают на стадии формирования, а много действующих лиц экономики (руководители и работники) еще не владеют опытом и знаниями использования основных принципов работы рынка, а следовательно, не могут играть временную роль при создании критической массы рыночной деятельности до тех пор пока не будут созданы, в частности, рынки капиталов.
Налоговые стимулы можно разделить на несколько категорий: налоговые каникулы, налоговые льготы на инвестиции и налоговые свободные зоны.
Налоговые каникулы являются типовой формой налогового стимулирования. Они предоставляются новым фирмам на определенный период, когда, начиная с какого-то момента, они освобождаются от обязательства подоходного налога. Их преимущество заключается в том, что они предоставляют иностранным инвесторам простой режим налогообложения.
Начать налоговые каникулы можно: в первый год, во время, когда фирма получает прибыль, или в первый год получения фирмой положительной комулятивной прибыли от своих операций. Важно определить длительность каникул. В большинстве стран с переходной экономикой каникулы краткосрочны. Поэтому их польза для капиталоемких проектов совсем незначительная. Как свидетельствует опыт стран Азии и Венгрии, длительные каникулы обеспечивают возможность привлечения ряда долгосрочных инвестиций.
Налоговые льготы На инвестирование капитала и налоговые кредиты основаны на величине расходов, связанных с соответствующими инвестициями. Налоговые льготы используются для снижения облагаемого налогом дохода предприятия, а налоговый кредит – для непосредственного уменьшения суммы выплачиваемых налогов.
Выбор способа стимулирования прямо связан с суммой стимулирования расходов для государств, вызванных отказом от прибыли. При увеличении степени стимулирования появляется проблема, когда стимулирование предприятия с целью ограничения расходов уменьшается и, следовательно, происходит «удорожание» инвестиций. Если ставка кредита и налоговая скидка слишком высокие, то возникает законное уклонение от уплаты налогов. Использование стимулов может ограничиваться и таким образом, чтобы оно не повлекло за собой полную отмену налога, который предприятие должен платить в данном году. Во многих странах с переходной экономикой используется особая форма льгот на инвестированный капитал, который состоит в снижении налоговой ставки на реинвестированную прибыль.
Временное распределение отчислений возникает благодаря ускорению отчислений или отсрочки признания доходов. Обычной формой ускорения отчислений является ускоренная амортизация, когда стоимость приобретенного актива может списываться согласно норме, которая превышает экономическую норму амортизации. Это приобретает форму более короткого периода амортизации или специальное отчисление в первый год.
Общее снижение налоговых ставок может быть предоставлено для доходов, которые поступают из определенных источников, или фирмам, которые отвечают определенным критериям. Эти скидки отличаются от налоговых каникул, поскольку налоговая задолженность фирм отменяется не полностью; ими могут пользоваться не только новые предприятия; они включают доходы существующих предприятий, и являются неограниченными во времени.
Свободные экономические зоны – это регионы с особым режимом налогообложения. Фирмы, которые работают в этих регионах, могут получать различные льготы. К этим льготам относится и просто свободный доступ к регистрации, и освобождение от некоторых налогов и пошлин на инвестированный капитал. Эти льготы часто связаны с условием, по которому деятельность фирмы направлена на иностранные рынки. На эту фирму распространяется такой режим, как будто она расположена за пределами таможенной зоны страны, а обычные таможенные и экспортные сборы касаются только операций между свободной экономической областью и другой частью страны.
Опыт уклонения от уплаты налогов с использованием налоговых каникул. В странах с переходной экономикой фирмы употребляют пакет мероприятий для уклонения от уплаты налогов без нарушения законодательства.
Фиктивная иностранная компания может создаваться тогда, когда предприятие с достаточной долей иностранного капитала получает право на налоговые каникулы. Один из методов состоит в том, что фонды национального предприятия передаются в офф-шорную компанию, которая, со своей стороны, реинвестирует средства в страну, так если бы это была иностранная компания.
Трансфертное ценообразование сводится к переводу прибыли от операции, которая не имеет права на налоговые каникулы, фирмам, на которые это право распространяется, в частности, на совместное предприятие. Например, местная компания продает промежуточные продукты совместному предприятию по цене, которая обеспечивает всю прибыль от операций совместному предприятию. Другие расходы, например, расходы финансирования, переносятся местной компанией на счет совместного предприятия.
Создание нового предприятия сводится к образованию новой корпорации, которая покупает активы существующего предприятия, чтобы иметь право на стимулы, несмотря на отсутствие новой деятельности. Так, например, в строительной промышленности используется метод создания новых фирм для каждого нового объекта, что позволяет им постоянно пользоваться налоговыми каникулами.
Региональное уклонение от уплаты налогов связано с тем, что налоговые каникулы ставят под риск доходы других юридических лиц. Фирмы, которые экспортируют в третьи страны, обычно выплачивают налоги на прибыль от продажи. Иногда они создают перевалочные компании в других государствах для покупки товаров у экспортирующей компании, чтобы впоследствии продать их действительному получателю, который пребывает в третьей стране. Перевалочная компания получает право на налоговые каникулы, покупает товары по себестоимости и переводит с помощью трансфертного ценообразования себе все доходы от продажи, защищаясь от налогов путем налоговых каникул.
Международные аспекты налоговых стимулов. Рассмотрение проблем прямых иностранных инвестиций нельзя сводить только к режимам страны-источники. Значение имеет и положение в стране пребывания. Существует много форм инвестирования, среди которых основными является отделение и филиал. Отделение – это подразделение иностранной компании, которая осуществляет инвестицию. Вторая форма инвестирования реализуется через филиал. Филиал является юридическим лицом, и его доходы не включаются в доходы иностранной материнской компании до тех пор, пока они не репатриируются в виде дивидендов.
Существует два основных типы налогообложения дивидендов, которые оплачиваются в стране пребывания.
Первый тип налогообложения представляет собой метод иностранного налогового кредита. По этому методу страна пребывания принимает свой режим налогообложения доходов при их репатриации, но предоставляет кредиты на любые выплачиваемые иностранные налоги при условии, что они не превышают тех налогов в стране пребывания, которые взимались бы из этих доходов. На практике это значит, что стране-источнику дают первую возможность обложить налогом доходы, но страна пребывания присоединяется к налогообложению дохода, если он недостаточно обложенный налогом в стране-источнике. Этот метод используется в США, Японии, Италии, Англии, Испании, Португалии, Норвегии и других странах.
Альтернативной системой налогообложения доходов, полученных за границей, является метод освобождения. Согласно этому методу, далее репатриируемые доходы не облагаются налогом. Таким образом, налогообложение стимулов, которое имеет место при методе налоговых кредитов, не происходит. Этот метод действует в Австрии, Германии, Франции, Канаде, Дании, Финляндии и других странах.
Для повышения эффективности использования прямых иностранных инвестиций применяется метод «удержания от взыскивания налогов». Считается, что с доходов уже были полностью получены налоги, причем плательщик не имел налоговых стимулов. Благодаря этому вся выгода налогового стимулирования достается инвестору, а не просто перечисляется в казначейство страны пребывания. Обычно удержание от взыскивания налогов отражается в пределах налогового соглашения. Этот метод позволяет стране-источнику предоставлять налоговые скидки, не беспокоясь о том, что она просто переводит деньги в казначейство более развитых стран. Можно считать, что эти средства служат для охраны суверенитета страны-источника. Это дает стране-источнику больше свободы при разработке системы стимулирования.
В странах с переходной экономикой прямые иностранные инвестиции играют важную роль в экономических процессах, которые происходят. В то же время под правительственным контролем нужно постоянно держать все факторы, которые могут сдерживать привлечение и использование прямых иностранных инвестиций. Кроме того, необходимо следить за тем, чтобы налоговая система не сдерживала инвестиции.
Таким образом:
1. В первую очередь необходимо создать стойкую законодательную структуру налогообложения в соответствии с международными нормами.
2. Налоговые каникулы в переходной экономике могут играть существенную вспомогательную роль на данном этапе создания базы рыночной деятельности в стране.
3. Степень предусмотренных налоговых льгот за инвестированный капитал и кредиты следует ограничить.
4. Инвестиции, которые дают право на стимулирование, должны быть четко определены, а правила максимально простые.
5. Стимулы должны вводиться только на ограниченный период.
6. Налоговые каникулы следует использовать только на соответствующие их назначению цели. Иначе они могут привести к злоупотреблениям.
7. Страны с переходной экономикой будут импортировать капитал, поэтому налоговая политика должна обеспечить странам-источникам справедливую долю прибыли предприятий, которые функционируют на их территории.
8. Сеть налоговых соглашений является важной частью налоговой политики, направленной на привлечение иностранных инвестиций. Существует две категории таких соглашений, рассчитанных на стратегические перспективы. Первая – соглашения между странами региона и другими странами, другая – соглашения между странами региона.
9. Налоговая конкуренция важный фактор работы с налоговыми стимулами.
