11 | 12 | 2017

Лекция по дисциплине: Финансовая санация предприятия. Тема: Реструктуризация предприятий.

Лекция по дисциплине: Финансовая санация предприятия. Тема: Реструктуризация предприятий.

План.

1. Цели и этапы реструктуризации предприятия.

2. Формы и общие предпосылки реорганизации.

3. Реорганизация, направленная на укрупнение предприятия.

4. Реорганизация, направленная на разукрупнение предприятий.

ЛиТература:

1.  Закон України “Про відновлення платоспроможності боржника або визнання його банкрутом” від 30.06.1999 № 784-XIV / Відомості Верховної Ради України. 1999, № 42-43.

2.  Антикризисное управление: Учебное пособие. В. Г. Крижановский и др. / Под. ред Е. С. Минаева и В. П. Панагушина. – М.: «Издательство ПРИОР», 1998.

3.  Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. – М. Финансы и статистика, 1995.

4.  Бланк И. А. Стратегия и тактика управления финансами. – К.: Эльга, Ника-Центр, 1996.

5.  Бланк И. А. Стратегия финансового менеджмента. – К.: Эльга, Ника-Центр, 1999. – 1,2.

6.  Банкрутство і санація підприємства: теорія і практика кризового управілння.- За ред. О. В. Мозенкова.- Харків: ВД “Інжек”, 2003.

7.  Бригхем С. Ф. Основы финансового менеджмента. – К., 1997.

8.  Джейм Ван Хорн. Основы управления финансами.- М. Финансы и статистика, 1996.

9.  Ізмайлова К. В. Фінансовий аналіз: Навч. посібник.- 2-ге вид. Стереотип. – К.: МАУП, 2001-152с., розділ 10, 10,6 – с.108-116.

10.Ковалёв А. И. Привалов В. П. Анализ финансового состояния пред приятия.- Издание 5-е, перераб. и дополненное. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2001.- 256с., гл. 6,7, с. 74-103.

11.Контроллинг как инструмент управления предприятием / Под ред. Н. Г. Данилочкиной. – М.: Аудит, 1998.

12.Коробов М. Я. Фінансово єкономічний аналіз діяльності підприємств: Навчальний посібник. - 3-те видавництво прераб. і доповнено.- К.: Товариство “Знання”, 2003.-294с. Гл.13 13.3 .- с.288-294.

13.Любушин Н. П., Ляшева В. Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов / Под ред проф. Н. П. Любушина.- М.: ЮНИТИ –ДАНА, 2001.- 471с. , гл. 15, с404-413.

14.Савицкая. Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е издание перераб. и дополненное. - Минск: ООО “Новое знание”, 2000.- 688с. Лл. 25, с.659-676.

15.Терещенко О. О. Фінансова діяльність суб`єктів господарювання: Навч. посібник.- К.: КНЕУ, 2003. –554с. Розділ 7 с. 293-326.

16.Терещенко О. О. Фінансова санація та банкрутство підприємств: Навч. посібник.- К.: КНЕУ, 2000.

17.Уткин З. А. Антикризисное управление.- М.: Экмос, 1997.

Фінанси підприємств: Підручник / за ред. проф. А. М. Поддерьогіна.-3-ге вид. – К.: КНЕУ,2000.

1. Цели и этапы реструктуризации предприятия.

Одним из инструментов финансового оздоровления предприятия является его реструктуризация. ЗУ «О банкротстве» и другими нормативно-правовыми документами предусмотрено использование реструктуризации как способа восстановления платежеспособности предприятия, который рекомендуется включать в план санации.

Реструктуризация - это проведение организационно-экономических и правовых, производственно-технических мероприятий, направленных на реорганизацию предприятия, смену формы собственности, управления, организационно-правовой формы, направленные на финансовое оздоровление предприятия, повышение его платежеспособности и конкурентоспособности.

Понятие реструктуризация более широкое чем реорганизация, так как включает и меры, направленные на реорганизацию.

Основное содержание реорганизации - это полная или частичная смена собственника Уставного фонда этого юридического лица.

Реорганизация осуществляется в соответствии с требованиями антимонопольного законодательства по решению собственника предприятия и при участии трудового коллектива, или органа уполномоченного создавать такие предприятия.

В зависимости от характера применяемых мер выделяются следующие формы реструктуризации:

-  реструктуризация производства

-  реструктуризация активов

-  финансовая реструктуризация

-  корпоративная реструктуризация.

Реструктуризация производства предусматривает изменения в организационной и производственно - хозяйственной сфере предприятия с целью повышения его рентабельности и конкурентоспособности.

В рамках этого вида реструктуризации осуществляются такие мероприятия:

- смена руководства предприятия

- внедрение новых прогрессивных форм управления

- диверсификация ассортимента продукции

- повышение качества продукции

- повышение эффективности маркетинга

- сокращение численности персонала.

Реструктуризация активов предусматривает смену структуры и состава активов баланса через:

- продажу части основных средств

- продажу излишнего оборудования, запасов сырья и материалов

- продажу отдельных подразделений предприятия

- возвратный лизинг

- реализацию отдельных видов финансовых вложений

-  рефинансирование дебиторской задолженности.

Финансовая реструктуризация связана со сменой структуры и размеров собственного и заемного капитала, а также с изменениями в инвестиционной деятельности предприятия. Это:

• реструктуризация задолженности перед кредитором

• получение дополнительных кредитов

• увеличение уставного фонда

• замораживание инвестиционных вложений

Следует отметить, что финансовая реструктуризация обязательно должна сопровождаться реструктуризацией производства, иначе ликвидации предприятия не избежать.

Самым сложным видом реструктуризации является корпоративная реструктуризация и она предусматривает реорганизацию предприятия с целью замены собственника, уставного фонда, создания новых юридических лиц и (или) новую организационно-правовую форму деятельности.

В пределах такой реструктуризации выполняют:

1. полную или частичную приватизацию

2. разделение больших предприятий на части

3. выделение с больших предприятий тех или иных подразделений, в частности объектов соцкульбыта и других непрофильных подразделений.

4. присоединение к другим или слияние с другими, более мощными предприятиями. (рис. 1)

Прежде чем приступить к санационной реорганизации следует глубоко проанализировать финансово-хозяйственное состояние предприятия, которое оказалось в кризисном состоянии по отдельным основным характеристикам его деятельности и на основе результатов анализа делается вывод о санационной возможности предприятия. Если принято решение о его реорганизации, тогда разрабатывается план реорганизационных мероприятий, который содержит:

• экономическое обоснование необходимости проведения реструктуризации

• предложения по формам и методам реорганизации

• расходы на осуществление реструктуризации и источников их финансирования

• конкретные расходы, на осуществления плана

• оценку эффективности проекта реструктуризации.

Рис. 1. Принципиальная схема реструктуризации предприятия.

Таблица 1

Этапы реструктуризации

Этап

Содержание

Полная диагностика

- финансового состояния

- состояния активов

- загрузки ресурсов (технические ресурсы, персонал, производственные мощности)

- структуры издержек

Разработка концепции реструктуризации

Анализ:

- миссии

- организационной культуры

- бизнес-процессов

- положения на рынке

- стратегий развития

Разработка программы реструктуризации

-бизнес-план

- планы действия по направлениям

- описание новых и реинжирниринг имеющихся функций и бизнес-процессов

- стратегии

Реализация программы реструктуризации

- детализация планов

- информирование персонала

- обучение персонала

- реформирование организационной структуры

- внедрение новых функций и бизнес-процессов

- финансовая и производственная реструктуризация

- контроль сроков

Таблица 2

Иерархия задач реструктуризации.

Направление

Содержание

Диагностика

• стратегический анализ (миссии, цели, стратегии)

• ситуационный анализ (клиенты, конкуренты, партнеры, рынок)

• организационно-управленческий анализ (структура, функции, процессы, методы управления, информационные потоки)

• финансовый анализ (движение денежных средств, структура капитала)

• производственно-хозяйственный анализ (использование производственного потенциала)

Проект реструктуризации

• анализ результатов диагностики

• проект изменений

• расчет затрат

• график проекта

• расчет эффективности

• оценка рисков

Реализация проекта реструктуризации

• совершенствование структуры и функций управления

• изменение стратегий

• изменение структуры и функций управления

• реинжиниринг бизнеса

• логистика

• менеджмент качества

• информация

Развитие методов управления

• снабжение и сбыт

• цены

• финансовая политика

• финансовая отчетность

• инвестиционная политика кадровая политика

2. Формы и общие предпосылки реорганизации.

По формальным признакам рассматривают 3 вида реорганизации (рис.2):

 

Рис. 2. Виды реорганизации предприятия.

1. Направленную на укрупнение предприятия (слияние, присоединение, поглощение)

2. Направленную на разделение предприятия (разделение, выделение)


3. Без изменения размеров предприятия (преобразование).

Реорганизация предприятия может осуществляться путем (схема. I):

• слияния

• присоединения

• поглощения

• разделения

• выделения

• преобразования

При этом имущество (права и обязанности) переходит от реорганизуемого предприятия к предприятию-правопреемнику.

- при слиянии - к предприятию, которое возникло в результате слияния;

- при присоединении - к предприятию, к которому присоединено другое предприятие;

- при разделении - к новым предприятиям, которые возникли в результате этого деления по разделительному акту (балансу) в соответствующих частях;

- при выделении - к каждому из вновь образованных предприятий по разделительному балансу в соответствующих частях;

-  при преобразовании - к вновь возникшему предприятию.

Предприятия, к которым в результате реорганизации перешли имущественные права и обязательства, несут по ним материальную ответственность даже в том случае, если принятое ими имущество не покрывает требований кредиторов в рамках, определенных учредительными документами о реорганизации правопредшественника.

Реорганизация предприятия осуществляется по решению собственника, аналогично о принятии решения о добровольной ликвидации предприятия или уполномоченных ими органов. Но в некоторых случаях, когда предприятие злоупотребляет своим монопольным положение на рынке, такая реорганизация проводится путем его принудительного разделения, предусмотренного действующим антимонопольным законодательством.

Схема 1.

Форма реорганизации

Переход прав и обязанностей

Обязательные условия реорга-низации

Слияние: А+В=С

Полностью от

А и В

1. На основании решения общего собрания акционеров большинством в 3/4, Единогласно - в ООО, производственном кооперативе.

2. Предоставление права голоса владельцам привилегированных акций.

3. Предоставление права требовать выкупа акций обществом по рыночной цене.

4. Уведомление кредиторов

5. Возникновение права у креди-торов требовать прекращения досрочного прекращения обяза-тельств, возмещения убытков

6. Составление придаточного акта, разделительного баланса.

Присоединение: А+В=В

Полностью от А

Разделение:

А=В+С

Полностью от А в соответствии с разделительным балансом.

Выделение:

А=А+В

Частично от А в соответствии с разделительным балансом

Преобразование АО=ООО или ООО=АО

Полностью к ново-му лицу.

В соответствии с п.4 ст. 34 Закона «О предприятиях» предприятие считается реорганизованным с момента исключения его из Государственного реестра Украины.

При выделении реорганизованное предприятие продолжает существовать, поэтому в уставные документы такого предприятия следует внести изменения в порядке, предусмотренном о Госрегистрации, а при преобразовании необходимо произвести перерегистрацию.

3. Реорганизация, направленная на укрупнение предприятия.

К основным формам реорганизации, направленным на укрупнение предприятий относятся Слияние нескольких предприятий в одно, Присоединение одного и нескольких предприятий к одному более мощному, а также их возможное Поглощение.

Эти формы реорганизации применяются, когда предприятие-должник не в состоянии рассчитаться по своим долгам и вынуждено в досудебном или в судебном порядке искать санатора, который погасил бы или взял на себя задолженность. Санатор берет на себя не только обязательства по уплате задолженности, но и контроль над должником, который теряет свой юридический статус в результате присоединения, поглощения или слияния с санатором.

Основные мотивы санатора к реорганизации через укрупнение:

- Эффект синергизма, который рассчитывается: ЭС=РС0 –(РС1 +РС2), где ЭС – сумма эффекта синергизма, получаемая в процессе слияния или поглощения;

РС0 – прогнозируемая рыночная стоимость вновь созданного предприятия;

РС1, РС2 – сумма рыночной стоимости отдельных объединяемых предприятий.

Синергизм - это условие при котором общий результат является большим, чем сумма слагаемых. Когда речь идет о реорганизации, направленной на использование эффекта синергизма, стоимость предприятия в результате превышает стоимость отдельных предприятий до реорганизации.

Эффект синергизма возникает благодаря действию таких составляющих:

1. Синергизм (греч.) - общее действие - явление усиления действия одного катализатора сложением к другому

- экономии на расходах, которая выявляется с ростом масштабов производства;

- экономии финансовых ресурсов;

- увеличении власти на рынке.

2. Стремление обладать лицензиями, патентами ноу-хау, которые имеются в распоряжении предприятия, находящегося в кризисе.

3. Получение надежного поставщика факторов производства.

4. Налоговые преимущества. Прибыльное предприятие может приобрести нерентабельное и таким образом получить экономию на налоговых платежах.

5. Приобретение активов по цене ниже их стоимости, передача технологических и управленческих знаний и навыков (технологичные трансферты).

6. Диверсификация активов и деятельности с целью уменьшения рисков.

7. Предупреждение захвата компании большими корпоративными хищниками и сохранение контроля над предприятием.

В антимонопольном законодательстве различают Горизонтальное слияние и вертикальное.

Горизонтальное слияние - объединение 2-х фирм производящих одинаковый тип товара или предоставление одинаковых услуг.

Вертикальное слияние - это объединение предприятие с его поставщиком сырья или потребителем продукции.

Законодательный контроль направлен на горизонтальное слияние, так как в результате предприятие получает возможность препятствовать доступу на рынок своих конкурентов, устанавливая дискриминационные цены, создавая дефицит определенного товара, что приводит к ослаблению конкуренции.

Вертикальные слияния существенно не влияют на уровень конкуренции.

Различают и конгломератное слияние как объединение различных по своей производственной деятельности предприятий.

Этапы реорганизации предприятий через их слияние.

1. Принятие решение о реорганизации.

2. Составление соглашения между предприятиями, которые реорганизуются и правопреемником об условиях реорганизации.

3. Проверка финансово-хозяйственной деятельности, в том числе инвентаризация на предприятиях, которые реорганизуются.

4. Проведение учредительных собраний и подготовка учредительных документов правопреемника.

5. Обмен корпоративных прав предприятий, которые реорганизуются на письменные обязательства о выдаче соответствующего количества корпоративных прав предприятия-правопреемника.

6. Государственная регистрация юридического лица, возникшего в результате реорганизации.

7. Составление и подписание передаточных балансов между предприятиями-предшественниками и предприятием-правопреемником.

8. Исключение предприятий-правопредшественников с Государст-венного реестра.

Только при наличии в учредительных документах нового зарегистрированного лица положений о правопреемственности возможно оперативное снятие предприятий-предшественников с учета в контролирующих органах и исключение из Государственного реестра.

Основным документом, определяющим права и обязанности сторон в процессе реорганизации и обеспечивающим оперативное их осуществление, бесперебойную работу соответствующих предприятий является Соглашение об условиях проведения реорганизации. Соглашение регламентирует такие вопросы:

- Назначение комиссии для осуществления реорганизации и инвентаризации из представителей предприятий, которые реорганизуются и основателем правопреемником.

- Полный перечень и объём активов и пассивов балансов предприятий, которые реорганизуются для передачи-приёма.

- Перечень документов аналитического и синтетического учета, которые подлежат приёму-передаче.

- Сроки передачи основных средств и других материальных ценностей, с оформлением соответствующих актов, подписанных материально ответственными лицами.

- Сроки оформления и передачи соответствующими актами, неоконченных делопроизводством дел, бланков строгой отчетности, архивов или их описи.

- Сроки обмена акций акционеров реорганизуемых предприятий на акции предприятия-правопреемника; порядок продажи акций акционерам; пропорции обмена части (акций) и другие организационные вопросы, связанные с формированием Уставного фонда.